利物浦赚的钱都去哪了?_竞彩足球

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(图源:利物浦官网)

作者:OrangeFootball

来源:橘猫看球,公众号ID:jumaofootball

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去年夏天,第六次站到欧洲之巅的利物浦选择在转会市场按兵不动,接下来的一年,他们用三十年来第一座联赛冠军奖杯回击了所有质疑。

一年过去,红军终于打开了钱袋,“豪购”希腊左后卫齐米卡斯,耗资…1,170万英镑…

如果说去年的隐忍是因为球队刚刚经历了18/19赛季的疯狂采购,那么连续第二年的沉默就让人有点沉不住气了,相对单薄的阵容将在赛程压缩的新赛季面临严峻的考验。

▲ 红军至今的转会标王齐米卡斯(图源:利物浦官网)

利物浦也有一条“大鱼”——被「踢球者」评为世界级的拜仁中场蒂亚戈。由于合约仅剩一年,西班牙国脚的价格只有三千多万欧元,对于这种级别的球员来说实在是“白菜价”。

任凭“绯闻”从德国传到英格兰,利物浦依旧岿然不动。这些年红军财报年年飘红,为什么一到买人时就掏不出钱了?

“骗人”的利润表

单看盈利情况,利物浦绝不像缺钱的主。自14/15赛季以来,红军累计盈利2.16亿英镑,只有一个赛季亏损,业绩相当好看。

但有时候利润是会骗人的。首先,我们需要了解会计准则。

以转会交易为例,假如俱乐部在今年支付1,000万转会费购进某球员,签下五年合同,在利润表上会计入今年的球员注册权摊销1,000/5=200万。

神奇的是,明明现金花掉了1,000万,但当年利润却只减少了200万!当然,剩下的800万成本并没有凭空消失,而是分摊到今后四年计入。

▲ 球员转会会计处理示意

当这套规则碰上球员出售,就变成了调节短期利润的法宝。

假如这位球员在合约的第三年末被出售,售价1,000万。此时该球员的注册权摊销了三年600万,净值只剩下400万。不同于成本的分摊记账,俱乐部可以一次性在当年实现1,000-400=600万的资产处置收益!

神奇的事情又发生了,明明进出都是一个价,怎么会在第三年“凭空”实现了600万的会计收益?

其实,如果从三年完整维度看,该球员前三年累计确认了600万摊销成本,与第三年600万处置收益恰好抵消,一切不过是会计期间带来的错觉。

▲ 阿图尔与皮亚尼奇的互换,一次典型的“做账”交易

制定会计准则的专家们并不是吃饱了撑得,利润表体现的是经济意义上的经营成果,资产长期为企业服务,应当在使用年限里分摊成本。

但这就造成了利润与现金流的不配比。企业在为长期资产进行投资的年份,现金大笔流出,而对利润却不见得有立竿见影的负面影响。因此,火眼金睛的分析师在分析特定行业时,比起利润表,往往更注重现金流。

对于球队采购能力的分析(前提是自负盈亏),最重要的恰好也是现金流。

钱去哪了?

那么问题来了,利物浦的钱去哪了?让我们看看不“骗人”的现金流量表。

通过对16/17至18/19赛季现金流量表的汇总整理可以发现,在这三年里利物浦通过日常经营和出售球员分别收获了3.01和2.78亿英镑,最大的现金支出项是购买球员,总共花费了4.25亿,占到现金收入的73%

此外,红军还在安菲尔德一期扩建和柯克比训练基地改造项目里花费了9,100万英镑,分别偿还银行和股东借款500万和1,400万。

因此,尽管同期俱乐部净利润累计高达1.8亿英镑,只不过是对球员和固定资产的投资尚未完全反映进来,实际结余的现金寥寥无几。

▲ 德勤足球财富榜18/19赛季末现金排名(百万英镑)

18/19赛季末,利物浦3,800万的现金余额在德勤足球财富榜前20名中排名第12,英超六强里仅高于切尔西。

可以想见,一个赛季后的如今情况也好不到哪去。根据财务专家Swiss Ramble的预测,在疫情的影响下,19/20赛季利物浦的营业收入将下滑2,300万英镑,税前利润也将从3,300万下降到1,000万。

利润下滑的影响是经营活动产生的现金流也将同步下降,17/18和18/19赛季超过一亿英镑的盛景将不再重现。相对应的是,红军还需要在未来几年支付将近1.2亿的转会费分期(已扣除应收转会费分期)以及2,000-3,000万的柯克比改造费用

▲ 19/20赛季税前利润预测

在芬威集团既定自负盈亏的经营方针下,面对新赛季所面临的种种不确定性,管理层此时谨慎的态度情有可原。

没办法了吗?

实际上,利物浦的财政状况并没有到山穷水尽的地步。细心的读者可能会注意到,在之前三个赛季里,利物浦并没有增加负债水平,反而归还了1,400万股东借款和500万银行借款。

这说明至少到18/19赛季,球队应付日常运转还是游刃有余的,还有余力返还股东之前的投资。

负债对于企业经营并非洪水猛兽,合理地运用杠杆可以提高股东回报率,这是企业金融学的基础理论。如果把实质为注资的股东借款去掉,利物浦18/19赛季末仅有5,000万英镑的银行循环贷款,在英超六强中排名倒数第二。

热刺、曼城和阿森纳的新球场资产质量更高,曼联作为上市公司信誉更好,利物浦的贷款能力也不差,球场和训练基地等固定资产光账面净值就有1.92亿英镑,估值自然远远高于这个金额。

在管理层看来,抵押资产获取贷款这个选项可行,但没有必要。借来的钱只有花出了超过利息的效益才是有意义的,18/19赛季红军的利息支出只有600万。

▲ 英超六强18/19赛季利息支出排名(百万英镑)

因此,如今的利物浦虽不宽裕,但也不至于“揭不开锅”。

六月份时俱乐部因无法预测疫情发展趋势而错失维尔纳,如今球场逐步开放已在日程之中,管理层紧绷的态度应当有所转变,暂时不对转会目标下手可能另有考虑

从各方面转会消息分析,蒂亚戈的交易很可能与队内中场大将维纳尔杜姆的去留联系在一起,巴萨、利物浦和拜仁三家正处在“敌不动,我不动”的阶段,先松口的一方将会失去议价的主动权。

▲ 蒂亚戈(图源:拜仁官方微博)

尾声

虽然不能跟切尔西和曼城老板相提并论,芬威集团自接手以来也注资了近2.5亿英镑。要知道,红军大老板约翰-亨利的身家不过20亿出头。

抛开球队股东是否有义务投钱买人的哲学问题,现实中的俱乐部建队是一门大学问,远比不计后果的“买买买”要复杂得多。别忘了,利物浦能够与投入远高于自己的球队竞争并胜出,靠的可不是“大手大脚”。

本周初,利物浦随队记者梅丽莎-蕾迪在独立报上撰文怒怼部分球迷,称如今大家对转会的追求已经脱离了俱乐部运营的本质,导致心态失衡。

▲ 蕾迪文章片段摘录

管理层有自己的经营策略,这无可厚非,但如果单单依靠内部挖潜,新赛季可能真的会遇到一些麻烦。按兵不动是对财务风险的规避,这也可能催生另一面的风险。

距离转会窗口关闭还有接近一个月的时间,让我们看看接下来会发生什么。

注:本文配图除特殊注明外,均来源于网络

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